日期：2026-02-22 15:42:47
在影响澳大利亚联邦银行（CBA）股价的因素中，建设一个庞大的水电大坝项目可能不会是人们最先想到的。
然而，当投资者回顾银行股在上个月表现不佳的原因时，位于西藏的一个巨型水电大坝项目成为了众多解释因素之一。
分析师指出，澳大利亚证券交易所（ASX）的大型投资者常常在银行和矿业这两个大领域之间选择投资。投资者偏向这两个领域中的哪一个，往往会对股价产生重大影响：如果投资者更青睐矿业，银行股通常会表现不佳，反之亦然。
这种现象在市场术语中被称为“行业轮动”，它对股价有着显著影响，尤其是对于市值最高的银行——CBA来说尤为重要。
这意味着，银行股的价格可能会受到一些与银行核心业务关联不大的因素影响，而这些因素对矿业却至关重要，比如中国建筑行业的表现，这直接影响了大宗商品价格。
中国开始在雅鲁藏布江建设世界最大水电大坝的一部分——这一消息为矿业市场的乐观情绪注入了动力。
展开剩余66%7月，银行股普遍表现不佳。除ANZ银行外，其他三大银行的表现都落后于ASX 200指数。CBA的股价下跌了约4%。与此相反，矿业股表现强劲：BHP在7月上涨了接近7%。
这一趋势与过去一年的主导市场情绪形成鲜明对比。在过去的一年中，银行股显著跑赢了矿业股，这也让那些不理解为何CBA股价持续上涨的投资者感到沮丧。
如今，CBA股价已较6月的历史最高点下跌超过8%，而该银行的市值也跌破了3000亿澳元的门槛，但自今年年初以来，CBA的股价依然强劲上涨。
那么，为什么矿业股在7月表现如此突出？这一变化对投资者意味着什么？
市场观察人士表示，银行的前景并未发生实质性变化，银行股表现落后更可能是因为投资者更倾向于投资矿业股。随着包括铁矿石和铜在内的商品价格上涨，矿业股的吸引力有所提升。铁矿石——澳大利亚最大的出口商品——的价格已从每吨93美元上涨到每吨100美元。
AMP首席经济学家Shane Oliver表示：“人们感觉中国经济并没有崩溃，仍在稳定增长，可能会看到更多的刺激政策。”他说，“这可能比银行的任何情况都更能激发投资者对资源股的兴趣。”
Oliver还提到，中国在雅鲁藏布江建设一个1.2万亿元人民币（约合2590亿美元）的大坝的消息推动了资源市场的乐观情绪。该大坝预计将比三峡大坝更为庞大，项目的启动被视为中国政府刺激政策的一部分。
Citi分析师Thomas Strong表示，水坝建设的公告引发了银行股和矿业股之间的激烈轮动。
值得注意的是，专家们表示，近期矿业股的强劲表现是否会成为长期趋势，还难以断定，可能只是一个短期波动。
但如果这种情况持续下去，银行股向矿业股的轮动将对许多专业投资者来说是个好消息，特别是那些对CBA股价的高估感到疑虑的投资者。
许多基金经理对CBA的高估值持怀疑态度，并采取“低配”策略，这意味着他们在上一财年落后于市场，因为CBA股价暴涨。尽管最近有所回调，但该银行的股价依然在过去一年上涨了29%。
然而，若在6月达到高峰时购买CBA股票的投资者，可能对其近期的下跌感到失望。
无论银行股价格的疲软是否会继续，这都延续了分析师关于澳大利亚银行股是否被高估的长期讨论，使得它们对市场情绪的变化极为敏感。
Strong将近期的“轮动”视为自去年9月银行股短暂转向矿业股以来的第二次“强烈警告”。他说：“这提醒我们，银行板块的估值风险仍然很大，尤其是在盈利前景疲软的情况下。”
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